2023年的特殊性，在于后疫情時代與宏觀經濟環境變化交織，全球醫械巨頭們面對前所未有的挑戰。這也帶動了全球醫械榜單的巨變。

2015年，美敦力超越強生，成為了全球最大的醫療器械公司。隨后的7年里，美敦力穩坐第一寶座。

但在2023上半財年，情況變了。

強生憑借+10%的增長，超越雅培、美敦力，重回全球醫械第一的位置。

美敦力財年區間不同，在其2023上半財年區間里，新冠疫情影響較大，四大業務全線下滑。

史賽克、GE醫療則分別通過+12%以及+8%的高增長，各自向上躍升1位，分列第5、第6。

新冠檢測的需求的急劇消失，直觀地呈現在雅培、西門子醫療、碧迪醫療、羅氏診斷的財務數據之上。曾經通過新冠檢測獲得的營收越多，如今的業績增長壓力就越大。

飛利浦與波士頓科學業績增長也相對亮眼，分別+9%、+12%，穩定在第9、第10。

與此同時，中國市場的重要性凸顯，加碼投資、創新合作，比比皆是。更重要的是，有四家企業直接披露了中國數據。在這些跨國企業中，西門子醫療占據中國醫械榜首位置。

01

強生第一，GE醫療躍升

2023上半財年，醫械TOP10的業績中，保持增長的有五家——強生、史賽克、GE醫療、飛利浦、波士頓科學。

強生集團有三大業務——制藥、醫械、消費者健康。近年來，強生集團持續向醫療領域聚焦。今年5月，強生分拆的消費者健康全資子公司Kenvue正式登陸紐交所。

2023上半年，相較于強生制藥+3.7%的增長，強生醫療科技（強生醫械的品牌名稱）顯然更為出色，營收同比+10.1%至152.69億美元，在強生集團總營收中占比30%。

強生也借此以強勢增長超越美敦力和雅培，一躍成為全球醫械領域第一。

▲強生醫療科技的細分業務領域（來源：財報）

具體來看，強生醫療科技主營四大業務——外科手術、骨科、介入解決方案、眼科，分別占據強生醫療科技總營收的33%、30%、20%、17%。

其中，

• 外科手術、骨科、眼科三大業務增長保持在3%-4%。骨科的膝關節業務在國際市場上營收-5.1%，強生財報表示受到中國帶量采購的影響；眼科的手術業務則在美國市場上呈現下滑（-3.5%）。其他細分業務在各大市場保持增長。
  今年3月6日，據外媒報道，強生集團內部傳出將對骨科業務進行全球重組——將運動醫學產品與創傷和四肢業務重組，還將在全球裁員至少1000人。3月9日，強生醫療宣布對其手術機器人業務進行裁員，影響超350人。
• 介入解決方案營收則+45.8%，一騎絕塵。除了靠原有業務高增長（如電生理營收+16.2%）外，并購是介入解決方案超高增長的一大因素。2022年11月，強生166億美元收購人工心臟制造商Abiomed，以鞏固其心血管設備業務。在2023上半年財報中，Abiomed作為介入解決方案的單獨業務列出，貢獻了6.55億美元的營收。

史賽克在2023上半財年營收97.74億美元，同比+11.5%。近3年來，史賽克的排名持續上升，2020年排第9，2021年第8，2022年第6，2023年上半年躋身第5。

史賽克主營兩大板塊——手術和神經技術業務、骨科和脊椎業務，各占總營收的57%、43%。

其中，

• 手術和神經技術營收55.50億美元，同比+11.6%。除了神經血管業務下滑2%之外，其他四大細分業務（醫療器械、儀器、內窺鏡、神經顱脊）均保持9%以上的增長，醫療器械（Medical）以+21.7%的高增長成為強力驅動。2023年Q1開始，史賽克將其Other MedSurg和神經技術整合到內窺鏡業務中。

• 骨科和脊柱營收同比+11.3%，所有細分業務均保持正向增長。膝關節、髖關節、創傷與四肢都保持雙位數高增長。

GE醫療在今年1月4日正式完成從GE醫療的拆分計劃，作為一家獨立公司在納斯達克股票交易所上市。迎來新生的GE醫療在上半年也交出了漂亮的業績報表，營收95.24億美元，同比+7.9%。增長使得GE醫療超越碧迪醫療、史賽克，躍居全球醫械TOP5。

具體來看，GE醫療主營四大業務——影像、超聲、生命關愛、藥物診斷，分別占據GE醫療總營收的54%、18%、16%、12%。

GE醫療的四大業務均保持增長。其中，包括對比劑和放射性藥物，以及加強影像診斷在內的藥物診斷業務，增速最高（+17%）；超聲業務增速最低（+4%）。

飛利浦醫療業務（僅考慮診斷治療和互聯關護業務）營收66.73億歐元（74.06億美元），同比+9.1%。仍然排位第9。

飛利浦醫療的兩大業務——診斷與治療、互聯關護分別占比飛利浦醫療業務營收的62%、38%。

其中，

• 診斷和治療業務營收+12.3%。得益于供應鏈的持續改善，超聲和圖像引導治療的兩位數增長，以及診斷成像的中位數增長；北美、西歐和中國的貢獻強勁；上半年包括7700萬歐元的重組成本，主要與裁員有關。

• 備受關注的互聯關護同比+4.3%。主要受監測業務兩位數增長的推動，睡眠和呼吸護理業務營收下滑；中國市場增長強勁；上半年包括5.75億歐元的撥備，用于解決美國與Respironics呼吸機召回相關的經濟損失集體訴訟，1.06億歐元的Respironics呼吸機現場行動運行修復成本，4700萬歐元的互聯關護質量行動相關費用，以及3100萬歐元的重組成本，主要與裁員有關。

波士頓科學上半年營收69.88億美元，同比+12%。排名第10。

波士頓科學主營兩大業務——心血管業務、醫療手術業務分別占公司總營收的62%、38%。

除了神經調節（營收4.78億美元）同比+7%外，其他所有細分業務均保持雙位數增長。

心血管業務中的心臟病學（包含了節律管理、介入心臟病、電生理和左心耳封堵器業務）營收占比最大同時增速最高，同比+13%至33.10億美元。

02

新冠檢測需求“消失”，拉低四大TOP醫械業績

新冠檢測需求下滑的這把刀，終于還是落下來了，生疼。

雅培、西門子醫療、碧迪醫療、羅氏診斷這四家，如果排除新冠相關產品的影響，那個個都是業績好手；但算上新冠相關的業績，整體的業績下滑成為無可避免的事實。

雅培是一家多元化業務的公司，業務包括醫療設備、診斷、營養、成熟藥物。本篇僅以雅培醫療設備、診斷業務營收總和（占雅培總營收67%），作為雅培醫械業務營收排名依據。

2023H1財年，雅培醫械業務營收下滑22%至132億美元，排名下滑1位至第3。

雅培醫械的兩大業務——醫療設備、診斷業務分別占雅培醫械營收的62%、38%。

其中，

醫療設備業務在診斷營收大跳水的情況下，一躍成為雅培第一大業務。營收同比+11%至81.95億美元。旗下7個細分板塊——節律管理、電生理、心衰、心血管、結構性心臟病、神經調節、糖尿病領域，均保持增長。糖尿病業務增長最高（+18.1%），主要由Freestyle Libre連續血糖監測儀的高增長所驅動。

診斷業務同比-48%至50.05億美元。2022年同期，診斷營收95.51億美元。對應在細分業務上，除了實驗室診斷業務基本保持不變外，與新冠相關的分子診斷、快速診斷業務均大幅下滑。

▲雅培診斷業績數據（來源：財報截圖）

西門子醫療2023上半財年總營收104.23億歐元（115.67億美元），同比-1.0%。排位不變，第4。

西門子醫療旗下四大業務——影像、診斷、瓦里安、臨床治療，營收分別占總營收的54%、21%、16%、9%。

其中，影像、瓦里安、先進治療業務營收增長強勁，漲幅在9%-14%。

但第二大業務——診斷業務同比-30.7%至22.28億歐元。新冠快速抗原檢測銷售的收入為6700萬歐元，2022財年同期則為10.07億歐元。

在細分市場層面，西門子醫療將診斷部門的預計收入增長由-21%至-19%調整至-26%至-23%之間。也就是說，診斷業務的下滑趨勢比2022年年報中的預計更為悲觀一些。

碧迪醫療2023上半財年總營收94.07億美元，同比-0.6%，保持第5。

碧迪醫療旗下三大業務——醫療部門、生命科學、介入部門，營收分別占總營收的48%、27%、25%。

其中，

• 醫療部門營收45.15億美元，同比+5.6%。旗下藥物管理解決方案（+16.1%）、制藥系統營收（+8.8%）驅動快速增長，體量最大的藥物輸送解決方案營收下滑-1.7%至21.09億美元。
  
  
• 生命科學同比-13.2%。受新冠檢測需求極具下滑的影響，綜合診斷解決方案業務營收-19.8%至18.41億美元；生物科學業務同比+9.3%。
  
  
• 介入部門同比+4.0%。旗下外科手術、外周干預、泌尿外科和重癥監護均保持增長。

羅氏診斷也是受新冠檢測業績消失影響的“重災區”。新冠檢測相關業績從去年同期的31億瑞士法郎降至4億瑞士法郎。2023上半年銷售額為70.98億瑞士法郎（約82.56億美元），同比-29%。排名不變，第8。

羅氏診斷旗下五大業務——中心實驗室、分子診斷、糖尿病管理、病理診斷、POC診斷，營收分別占羅氏診斷營收的55%、16%、10%、10%、9%。

中心實驗室（55%）：營收39.35億瑞郎，同比+10%。免疫診斷產品增長了11%，受益于心臟和腫瘤檢測的增長；臨床化學業務增長了10%。

病理診斷（10%）：+12%。受益于由于高級染色業務和伴隨診斷業務的增長。

糖尿病管理（10%）：營收7.32億瑞郎，-5%。由于患者轉向連續血糖監測系統，歐洲主要市場的血糖監測市場持續萎縮。

分子診斷和POC診斷與新冠檢測密切相關。其中，

• 分子診斷營收11.18億瑞郎，同比-40%

• POC診斷營收6.35億美元，同比-74%。去年同期營收26.09億美元。主要依賴快速抗原檢測試劑盒的銷量。

特別說一下美敦力。需要強調的是，美敦力的財年與大眾財年不同。2023上半年財年區間為2022年4月30日到2022年10月28日，是新冠影響比較大的時期。

因此，美敦力在2023上半財年，總營收149.55億美元，同比-5.6%。這也導致美敦力業績不敵強生的高增長，走下“鐵王座”，位居第2。

美敦力表示，業績下滑的主要影響因素有三個：匯率、手術量恢復緩慢、持續的供應挑戰。

美敦力旗下四大業務——心血管、手術外科、神經科學、糖尿病，營收分別占公司總營收的37%、27%、29%、7%。

四大業務全線下滑。

• 手術外科業務下滑最為顯著，同比-11.9%至40.71億美元。與新冠相關的呼吸、胃腸道和腎臟業務下滑15.0%；創新外科業務下滑10.3%，而在2022年，創新外科業務是手術外科業績上漲的主力。
• 心血管業務同比-4.0%；神經科學同比-0.9%；糖尿病業務同比-5.1%。

03

更多披露的中國市場數據

區域市場上，中國越來越多的被重視。

財報上的表現，在于中國數據的直接披露。

根據統計，西門子醫療、GE醫療、羅氏診斷、飛利浦四家直接披露了中國市場數據，中國市場份額在12%-18%不等。

中國市場營收最高的是西門子醫療，13.92億歐元（15.45億美元）。

2022年10月，即西門子醫療2023財年之初，西門子醫療官宣將原亞太區市場拆分委婉兩部分——中國區、除中國以外的亞太區（含日本）。這一變動體現在其半年報上。

西門子醫療2023年5月，在中國市場上，宣布追加投資超10億元，在深圳市南山區建設全新高端醫療設備研發制造基地；2023年6月初，西門子醫療總投資近30億元的上海診斷試劑基地在正式投產。

中國市場營收占比最高的是羅氏診斷，18%。從業績來看，2023上半財年，新冠檢測需求的減少影響了除中國區以外的所有區域的業績。中國營收12.89億瑞郎（14.99億美元），同比+10%，主要由免疫檢測業務增長所驅動。

在中國市場，羅氏診斷的本土化在持續推進：2022年2月，羅氏診斷與長春賽諾邁德合作，共同推出為中國市場量身定制的全新RS600自動化流水線。RS600適配羅氏診斷cobas系列分析儀，包括生化、免疫、血凝等模塊提升檢測效率。

此外，羅氏診斷還與菲鵬、熱景、仁邁、東方基因等國產IVD企業建立了合作關系。

中國市場營收增幅最高的是GE醫療，營收同比+15%。

GE醫療在獨立上市后，將GE醫療中國作為一個單獨區域市場，直接向全球CEO匯報。2023上半年，GE醫療中國營收13.86億美元。

▲獨立之后，GE醫療全球市場區域

GE醫療持續加碼中國市場，

• 今年2月，國藥集團國藥控股旗下中國醫療器械有限公司與GE醫療中國簽署協議，在中國成立醫療設備合資公司。

• 4月，GE醫療中國與北京市政府正式簽署戰略合作備忘錄，共同明確了在京加大創新研發和供應鏈投入、推動國產醫械供應鏈技術轉化等四大領域合作。
  

• 5月，GE醫療中國精準醫療產業化基地項目正式在成都奠基，是其近幾年在中國西部新增布局的首個精準醫療產業化基地項目。

在區域數據的展示上，飛利浦提供了按國家計算的詳細數據。中國成為被單獨披露數據的國家之一（其他還有美國、荷蘭、日本、德國）。

中國市場上，飛利浦正在經歷重組。7月20日，飛利浦宣布大中華區監護事業群整合，將院內病人監護、急救關護、動態監測和診斷的銷售及市場團隊、臨床培訓及產品支持團隊、深圳金科威的本土研發中心、以本土創新為方向的上游產品管理及卓越技術運營團隊。

整合后的飛利浦大中華區監護事業群，將全力加速全球前沿創新落地中國，包括推進超高端監護產品、轉運監護產品以及AED的本土化進程，加速遠程心臟監測系統的新品上市等。

值得注意的是，飛利浦的主場——荷蘭，在上半年營收大幅增長（+37%），以0.86億歐元的微弱優勢超越中國市場10.08億歐元（11.19億美元）的營收，成為飛利浦的第二大市場。

波士頓科學雖然沒有披露中國市場數據，但在披露區域數據時，單獨披露了新興市場的數據。

波科表示將定期評估其新興市場國家名單。2023年1月1日起，新興市場包括除美國、西歐和中歐、日本、澳大利亞、新西蘭和加拿大以外的所有國家。2023上半年，波科新興市場營收11.21億美元，同比+20%，占比16%。

對于中國市場，波士頓科學在2023年2月完成了對先瑞達最多不超過65%股份的部分要約，成為先瑞達的控股股東，當時的部分要約價格約5.23億美元。先瑞達是港股18A為數不多實現盈利的創新械企之一。

7月，先瑞達與波士頓科學簽署合作框架協議和服務框架協議，在國內開展交叉銷售，擴張各自產品管線；在特定海外市場，波士頓科學擁有對選定的先瑞達部分產品的獨家經銷權。

碧迪醫療也正在努力加碼中國市場。

7月19日，碧迪醫療在華首家數智化綜合性——大中華區創新中心在浙江省杭州市拱墅區隆重開幕；碧迪醫療在江蘇省無錫宜興市新建的在華第三家工廠將于明年投產；碧迪醫療江蘇省蘇州工廠亦有新生產線在建計劃中；2021財年至2025財年期間，碧迪醫療每年將在中國上市約20種創新產品。

2023下半財年，醫械榜單依然存在極大的變數。

畢竟，強生僅僅領先美敦力3億美元，排名在5-7的史賽克、GE醫療、碧迪醫療的營收在94-98億美元的范圍內廝殺，彼此都是強有力的競爭對手。